开端：21世纪经济报谈尊龙凯时(中国)官方网站
记者丨董静怡 金珊
裁剪丨陶力 江佩霞 张明艳
本周，谷歌母公司Alphabet股价大涨近12%，其中，在周四收涨10%，单日市值暴增4210亿好意思元，创下史上单日市值增长第二高记录，而记录最高保抓者为英伟达，省略一年前其市值单日飙涨约4400亿好意思元。
与此同期，英伟达周跌近5%。现时，Alphabet市值超4.66万亿好意思元，贴近英伟达4.82万亿好意思元市值。从期权价钱来看，谷歌将很快卓越英伟达，成为大师市值最高的公司。
当地期间4月29日，谷歌母公司Alphabet、微软、亚马逊与Meta，这四家总市值跳动10万亿好意思元的科技巨头，荒原地在合并期间窗口袒露2026年第一季度财务功绩。
单看数字，莫得谁确凿“爆雷”——营收全部超预期，规画净利润贴近1500亿好意思元。但盘后股价走向不同：Alphabet飙涨7%，Meta大跌7%，亚马逊和微软小幅悠扬，简直收平。
走势分化的背后是成本市集的逻辑变化。往日两年，这四家公司规画向AI基础环节砸下了跳动5000亿好意思元的真金白银，华尔街也曾只需要一个对于畴昔的“故事”，但现时，他们条目看到“成绩”。
好意思股科技四巨头一季报：谷歌成最大赢家
在本次财报季中，最中枢的环节词无疑是“完了”。历程永恒间的算力积聚，AI业务已从成本中心调理为增长引擎，然则，由于各家买卖样式的各异，AI带来的增长红利分歧并不均匀。
谷歌是此次财报季的最大赢家。
谷歌母公司Alphabet一季度营收贴近1100亿好意思元，同比增长22%，净利润飙升81%至626亿好意思元。其中，谷歌云（Google Cloud）营收初次单季突破200亿好意思元，同比增幅高达63%，远超市集预期50%的增幅，主要受到企业级AI搞定有策画的驱动，也在边界上减弱了与亚马逊AWS和微软Azure的差距。
更亮眼的是，其订单积压边界环比简直翻倍，达到创记录的4620亿好意思元。丰足的在手订单，至少相沿畴昔1—2年的云业务保抓高增长。
亚马逊一季度总营收1815亿好意思元，同比增长17%，净利润303亿好意思元同比大涨77%。和谷歌云访佛，AWS成为全财报“最亮的那颗星”，当季收入376亿好意思元，同比增速28%，创近三年最快增速，但远低于谷歌。
背后的驱能源开端于AI：AWS的AI关联收入年化运行率跳动150亿好意思元，较三年前的年化5800万好意思元扩大了260倍。
AWS季度末订单积压3640亿好意思元，且不包含近期与Anthropic签下的跳动1000亿好意思元新条约，这为畴昔几年的收入提供了治服性。
微软在一众竞争敌手的云业务阐发中显得巩固，但未达到惊艳。营收829亿好意思元，同比增长18%，超分析师预期，AI业务年化收入突破370亿好意思元，同比实现123%的大幅增长。其中智能云业务营收347亿好意思元同比增长29%，Azure过火他云办事收入增速达到了40%。
不外，云业务增速一经聚拢三个季度守护在39%阁下，比拟起其云业务的竞争敌手亚马逊和谷歌，微软在竞争态势中显得有些“不够快”。CFO Amy Hood展望第四财季Azure将守护39%—40%的增速，这意味着微软的云增长一经进入了一个稳态平台期。
Meta的处境最麻烦。一季度营收563.1亿好意思元，同比增长33%，高于此前市集预估的554.5亿好意思元。但它的AI故事被锁定在告白算法优化里。莫得云业务不错对外销卖算力，AI干预的陈述填塞依赖于告白点击率和单价的栽培。
脚下的AI，一经不是水长船高的逻辑，而是能人恒强。在搜索和云两头皆坐拥数据与算力的谷歌，正在成为AI买卖化的最大受益者；而Meta，却是这场武备竞赛中代价最千里重的玩家。
成本支拨不息狂飙
岂论功绩怎样，四家公司在AI上砸钱的设施莫得涓滴彷徨。为了守护AI竞赛的入场券，巨头们成本支拨的门槛再度拉高。
亚马逊一季度的成本支拨为442亿好意思元，固然这其中有部分干预用于物流践约中心的开拓，但亚马逊明确涌现，主要驱能源在于对AI基础环节的投资。此前，亚马逊喊出2000亿好意思元的全年认识，较2025年增长53%，是四家里最激进的。
“咱们信赖这是一个庞大的机遇。”亚马逊CEO Andy Jassy在财报中涌现。为此，亚马逊不吝重金深度绑定Anthropic和OpenAI，投资数百亿好意思元。
不外，成本支拨导致其摆脱现款流从客岁的高点骤降到仅剩12亿好意思元，同比暴跌95%。Andy Jassy还在鼓励信里涌现，2026年的大部分红本开支将在2027年至2028年变现。干预如斯庞大的亚马逊在变现旅途似乎总比谷歌慢半拍。
投资者遴选信赖谷歌的逻辑，是因为它的“费钱恶果”正在获取考证。固然成本支拨高企，但谷歌云的运渔利润率却从17.8%攀升到了32.9%。
在成本支拨上，谷歌一季度的成本支拨为357亿好意思元，将全年景本支拨指令从先前的1750亿至1850亿好意思元上调到1800亿至1900亿好意思元。谷歌在财报会议中极端提到，公司现时“短期内受到计较资源的甩手”，涌现若能冲突算力瓶颈，增长数字将愈加惊东谈主。
微软相对更保守一些，成本支拨319亿好意思元，同比增长49%，但低于分析师预期的349亿好意思元，环比上一季度的375亿好意思元也有所下跌，华尔街开动惦记微软的体量是否一经波及“天花板”。但其仍然说明2026年全年将达到1900亿好意思元成本支拨，较市集此前共鸣预期1546亿好意思元大幅上调。
Meta把2026年全年景本支拨指令从1150亿—1350亿好意思元上调至1250亿—1450亿好意思元，对于Meta的体量和业务结构来说，这笔支拨显得井然有序。市集一经对Meta不吝一切代价烧钱换增长的样式保抓了高度警惕。
一方面，其中枢告白业务面对TikTok等竞品的挤压；另一方面，元天地部门Reality Labs依然在巨额逝世。此时，扎克伯格还要在AI上进行千亿级的豪赌，且短期内看不到由AI驱动的收入爆发点。
有分析师指出，Meta的AI干预呈现出一种“正式性延迟”的特征，淌若不干预，告白业务份额会被侵蚀；干预了，又无法像谷歌云那样径直更始为外部收入。财报发布后，Meta盘后股价重挫近7%，简直抹平了岁首于今的全部涨幅。
把四家公司的指令加在沿途，2026年它们在AI基础环节上的总支拨将贴近7250亿好意思元，同比大增约77%。
但在当下成本市集的解读逻辑里，AI期间的成本支拨一经成了千里重的债务。一家公司秘书扩掀开支，股价不涨反跌，除非你能讲解每一分钱皆带有极高的ROI。现时唯独告捷劝服市集的，唯独谷歌。
谷歌有TPU、有Gemini、有搜索和YouTube两大现款牛、有云看成变现出口，站在最故意的位置，向投资者给出了最明晰的谜底。比拟之下尊龙凯时(中国)官方网站，其他三家的回话还不够透明，但留给它们的期间，可能莫得思象中那么多。